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有色金属11月月度报告

LME锌库存已经跌破9万吨，光通信器件继续看好锌类资源股11月21日，锌库存下跌到89450吨，显示出供应层面相当紧张。虽然在铜价的带动下，锌价有所回调，但我们认为，由于07年1.精品钢材制备技术短缺的继续存在，而库存则处于历史的极低位置，锌价仍将继续上涨，从而支撑锌类资源股的业绩增长。我们继续看好锌类资源股。

下游深加工企业的股价已经大幅度调整，但公司的业绩增长预期不变在下游的深加工企业中，我们认为，宝钛股份、南山实业、新疆众和等公司未来两温岭年其业绩增长的预期不变。而当前，这些深加工企业股价经过调整，已经显示出价值低估的优势，仍然值得继续看好。

07年铝业的业绩增长仍存在不确定性，关注产量、成本和结构调整由于对闲工业阀门置产能的释放以及国内供应过剩的担忧，我们认为，对于铝业上市公司而言，基于价差的稳定持续的业绩增长预期仍存在不确定性。我们更关注产量增加、电力成本下降（自备电厂投产）以及产品结构存在调整的公司的投资价值，如关铝股份、S兰铝、焦作万方。

供应紧张缓解使得铜价承压，但不影响云南铜业的业绩增长预期由于供给紧张缓解，铜库存上升，使得铜价承受压力，我们对铜价的未来走势相对谨慎。但即便在铜价下跌的预期下，由于云南铜业注入集团的大量矿山资源，自有矿产出的增加将大幅退火机度增加公司的盈利能力，不影响其未来两年的业绩增长预期。

维持行业“谨慎推荐”评级综合上述，我们认为锌类资源股仍值得继续看好，而部分下游深加工企业的未来业绩增增长不变但股价大幅调整时候已经存在低估。因此，我们维持对中金岭南，宝钛股份、南山实业、宏达股份、新疆众和、云南铜业、关铝股份推荐的投资评级，同时维持对有色金属行业“谨慎推荐”的投资评级。